以前，对于那些不需要烧钱扩张、财务结构相对健康的消费项目，投资人在估值时一般是根据PE市盈率（估值/利润），只有那些互联网项目，比如滴滴、拼多多、美团这类平台型公司，才会用PS市销率（估值/销售额）来估值，因为这些项目往往是亏损的。但现在，投资圈开始流行用PS来给消费项目估值。

　　以元气森林为例，这家公司今年4月宣布完成新一轮融资，估值60亿美元，公开资料显示，其2020年收入不到30亿元，按此计算，市销率约为13倍。作为对比，可口可乐的市销率只有7倍。

　　已经上市的完美日记，到了二级市场之后更夸张。2020年收入52亿元，亏损27亿元，市值一度超过1000亿元，市销率最高时有20倍。

　　这意味着投资人开始接受消费项目也可以亏损扩张，新消费行业的玩法和估值逻辑发生了重要的变化。

　　就像前几年移动互联网浪潮中的用户逻辑一样，投资人开始越来越看重规模、增速、市场份额，而不再盯着企业的利润表。

　　一位消费品行业的连续创业者对深燃总结了这其中的差异：“原来的消费品发展都很慢，要靠积累，用自己的辛苦钱慢慢滚动，到最后阶段资本才送你一把。但现在很多消费品，一开始就是资本驱动的，快速扩张快速走量，只要把规模做起来了，即便是亏了很多钱，但只要能上市，按收入来估值，乘以10倍，很快就能套现。”

　　这其中最核心的点在于，创业者和投资人在这个游戏中，赚的不是利润分红的钱，而是市值上升的钱。